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私人配售对富有、知识渊博的投资者的需求很高。他们允许你以折扣价购买大块股票…同时以权证的形式获得巨大的上行”踢手”。

私募是地球上最具吸引力的投资工具之一,因为它们提供的条款和优势。尽管如此,你永远不会看到这些交易出现在华尔街日报的头版。主流财经电视台的人从来不谈论他们。

内容表

  • 1. 什么是私募?
  • 2. 我为什么要买私募?
  • 3. 私募风险有多大?
  • 4. 为什么公司提供私募?
  • 5. 我需要参加什么私募?
    • 5.1 加拿大和美国之间的认证差异
  • 6. 加拿大和美国的私人配售有什么区别?
  • 7. 私募类型
    • 7.1 经纪
    • 7.2 非经纪
    • 7.3 购买交易融资
  • 8. 注册 A 和注册 D 产品是什么?
    • 8.1 注册 A
    • 8.2 注册 D
    • 8.3 注册 A+
  • 9. 私募中使用的一些常见流行语是什么?
  • 10. 私募与首次公开发行(首次公开发行):有什么区别?
  • 11. 如何购买私募?
    • 11.1 私募购买示例
  • 12. 我在哪里可以找到私人配售购买?
  • 13. 外部资源

1. 什么是私募?

私募是投资者从公司本身购买公司股份的机会。

大多数投资者都知道,你可以在公开市场买卖股票。

很少有投资者知道,你可以私下直接从上市公司和私人公司购买股票。在私募中,公司创建股票进行购买。然后,该公司将这些股票直接出售给投资者。而且它是在常规股市之外完成的。

这些交易直接来自公司内部,不发生在证券交易所。因此,您无法在雅虎财经等网站上查找他们的细节或定价。

与特斯拉汽车等大牌IPO所涉及的资金相比,许多私募资金往往很小。这种缺乏主流人气使许多人望而却行。他们根本不适应主流媒体没有广泛报道的投资。

有时,私募也可以是”债务发行”。这是该公司直接向私人投资者出售计息工具,而不是向私人投资者发行新股的地方。本指南将侧重于”股票发行”。这是新创造的股票发行给投资者而不是债务的地方。

2. 我为什么要购买私募?

大型投资者喜欢私募的一件事。他们可以提前与公司协商每股买入价格和投资总额。他们可以获得大量股票头寸,而不必应对市场的日常波动。在私募中,上市公司以与当前市场价格低的折扣发行新股。

根据证券监管机构的不同,这一价格可能高达当前市场价格的20%折扣。使用的确切价格可以用几种方式计算,但与 VWAP(量加权调整定价)相比,最常计算。

例如,假设一只股票在一段时间内以25美分交易,然后迅速升至30美分。该公司可能会被允许以25美分发行私募股票,特别是如果没有其他重大消息的话。当然,定价仍须经监管部门批准。

这鼓励更大、更成熟的投资者参与进来。这阻止了他们在仍在试图获得全部头寸时自己推高股价。以固定的贴现价格收购公司大量股份,使得私募对任何投资者都有吸引力。

精明的投资者尤其喜欢私募。他们得到股票的折扣不仅仅是公开市场价格。他们还可以收到大额增加的上行权证,而不会给自己带来进一步的风险。

那么,什么是认股权证,为什么精明的投资者如此爱他们呢?

Stock warrant example of Katusa Gold

对于那些有衍生品经验的人来说,认股权证与期权非常相似。认股权证是正确的,但不是以预先固定的价格购买额外股票的义务。

换句话说,认股权证允许其持有人购买更多的公司股票,如果他们想。当你认为他们来包装在大多数私人配售是免费的,这听起来像一个相当不错的交易,对不对?

认股权证允许其持有人以罢工价格购买额外股份的价格称为罢工价格。但通常罢工价格高于当前市场价格。毕竟,它们注定是额外的上行,因此,如果罢工价格过低,就没有必要了——它们与普通股没有什么不同。

如果一家公司在私募融资后表现良好,认股权证可以大大增加投资者的收益。有时,认股权证本身被上市和公开交易。换句话说,有些认股权证可以在公开市场上买卖,就像普通股一样。如果是这样,这意味着私募投资者也可以考虑通过出售认股权证来降低风险。

3. 私募风险有多大?

与在公开市场购买相比,购买私募有一个主要的额外风险。但总体而言,风险可能并不大。

购买私募时,与收购上市公司相关的所有通常风险仍然存在。

例如,私募风险包括:

  • 公司可能会倒闭,破产。
  • 可能没有足够的流动性让你轻易地退出这个位置。
  • 您的投资论文可能需要比最初预测的更长的时间。
  • 如果你收购一家私人公司,公司就有可能永远不会上市。

但是,当您在私募中买入与在公开市场买入时,一些风险实际上会减轻:

  • 您可以锁定固定购买价格,而不必担心市场波动。
  • 您可以享受当前市场价格的折扣。
  • 您可以以认股权证的形式获得免费上行。
  • 你不必向你的经纪人支付佣金。

也就是说,与以常规方式购买股票相比,私募有一个主要的额外风险。它被称为保留期。当您在私募中购买股票时,通常会受到持有期的约束。

这意味着在持有期内,您无法出售您的股票。他们实际上被关起来了

大多数时候,这个持有期只有4个月长。但是,市场的情况往往变化很快。

新的宏观经济转变可能发生。这可能会迫使你改变你的投资前景和投资组合。假设这种新的市场趋势使您决定出售您在特定公司的位置。。。

如果你在公开市场上购买了这些股票,你很容易就能做到这一点。但是,如果您在私募中购买了它们,您可能仍受持有期的约束。因此,您将无法出售您的头寸。

这种情况不太可能发生——毕竟,在投资一家公司之前,无论是在公开市场还是在私募中,你都会考虑到宏观和微观方面的考虑。尽管如此,黑天鹅还是会发生,所以风险是存在的。

除了持有期风险之外,私募的其他特征与以常规方式买入股票头寸相比,可以减轻风险。这就是为什么如果你选择的特定公司(强劲的公司基本面,行业的长期看涨前景)的持有期风险最小,私募比在公开市场上买进股票更具吸引力。

4. 为什么公司提供私募?

当公司需要筹集资金来做这样的事时:

  • 扩大销售团队,
  • 接管另一家公司
  • 钻探石油,
  • 开发金矿,或
  • 资助一个视频游戏开发团队…

…他们经常通过私募来做这件事。

很多时候,一家公司发现它需要大量的资本才能扩张。甚至只是为了维持他们的运营。

提供私募是他们这样做的最佳方式之一。例如,从银行获得商业贷款会产生利息支出。如果公司运营中没有任何显著的现金流,该怎么办?不管怎样,银行不愿意让他们借太多钱。

资本问题还有其他解决方案。有合资企业,公司债券发行,和其他。但与私募相比,它们也往往弊端更大。

这就是为什么公司如此愿意使用私募作为融资工具。这也是为什么私募通常以低于公司当前市场价格的价格定价的另一个原因。它有助于使机会对潜在投资者更具吸引力。

当条款对投资者更具吸引力时,公司更容易筹集到所需的资本总额。

当然,私募对公司也有其弊端。通过发行新股,公司稀释了目前的股票结构。这意味着公司以前的股东现在拥有的股东较少了。

对于试图维持公司控股权的实体来说,这可能是一个问题。但对大多数投资者来说,这不是问题,特别是如果他们在投资私募之前还没有在公司拥有头寸的话。这是因为私募中额外的股票稀释被公司筹集的现金价值所抵消。换句话说,私募的主要缺点是股东拥有公司较小比例的股份。这对普通投资者来说不是问题。

对于发行认股权证的公司来说,认股权证的运作方式类似。当行使认股权证并购买更多股票时,它们可以进一步稀释公司的股票。

然而,认股权证的罢工价格总是高于股票的市场价格。因此,从某种意义上说,当认股权证得到行使时,公司可以以比融资更好的价格筹集资金。

总的来说,私募对公司和投资者来说仍然被认为是双赢的。

5. 我需要参加什么私募?

在美国、加拿大和其他第一世界国家,您必须是经认可的投资者才能参与私募。

证券监管机构希望确保选择进入私募的投资者知道风险(而且有很多)。条件、回报和收益可能非常有利可图。但你可能会失去你的全部投资。

监管机构希望确保新手投资者不会失去投资私募的衬衫。廉价交易很容易吸引新手投资者。然后,当廉价交易爆发时,新手投资者带着诉讼回到公司或监管机构。因此,监管机构创建了认可规则(或豁免)。

长话短说,这里的意思是:你必须检查至少一个框在私募表格,告诉公司你是一个认可的投资者。然后,筹集资金的公司知道你有资格参与交易。

一些通常使用的标准,以符合认证投资者如下:成为认可投资者的标准 拥有超过 100 万美元的金融资产(即不包括房地产(债务净额)的流动资产)。在美国,除您的主要住宅外,其他房地产计入此数字。

 与配偶一起,过去两个日历年的工资为每年20万美元,或每年30万美元,预计今年也会留在那里。

 拥有500万美元的总资产,包括房地产,扣除债务(仅限加拿大)。

你可以看到,这些标准往往过滤掉的人,没有很多钱。你可能会认为只有这些经认可的投资者才能参与私募和融资交易是”不公平的”。但是,对于未经认可的投资者,我们还有其他选择,我们将在本指南的稍后访问。一旦您满足了认可的投资者身份…您唯一需要参与私募的其他事情是公司的实际分配。

由于私募可以是非常有吸引力的投资工具。。。有时公司最终会有太多的人试图进入。之所以出现这种情况,是因为公司计划在宣布私募时筹集一定数额的资金——比如500万美元。

筹集比计划更多的资金对公司来说不一定是一件好事。他们不会有适当使用资金的计划。他们的股票被稀释了,他们可能会引起证券监管机构的愤怒。

特别是,希望通过私募融资的上市公司必须获得交易所的批准。这种批准取决于某些定价和总收入的限制。

正因而,假设一家公司收到有兴趣的投资者提出的价值 1000 万美元的私募申请。但是,如果他们只是试图(或允许)筹集500万美元,削减将会发生。

有时这种情况是均匀发生的。以我们为例,通过将每个投资者要求的分配减半,公司将能够达到500万美元的目标。

当然,这并不总是如何做到的。

私募往往是管理层和机构投资者跳槽或备份卡车的机会。因此,回到我们之前的例子,让我们假装感兴趣的1000万美元中,400万美元来自管理层自己的口袋,外加一家大型对冲基金。

在这个理论案例中,公司完全有可能选择先填补价值 400 万美元的拨款。之后,他们将削减剩余的600万美元请求,以适应最后价值100万美元的空间。这将导致所有其他”普通”投资者只收到其所要求分配的十六。

归根结底,筹资的公司对谁得到多少私募有最终决定权。与热门的首次公开募股(IPO)一样,受欢迎的私募可能会对公司满足他们得到的所有订单的需求过大。这意味着一些投资者可以得到优惠待遇。

无论如何,假设有一家公司已经尽职尽责,并愿意投资。如果他们提供私募,要求分配没有坏处。

5.1 加拿大和美国之间的认证差异

现在,无论您是美国投资者还是加拿大投资者,经认可的投资者法规仍然适用于您。

如果你是美国人,那么美国证券交易委员会(SEC)在《证券法》D条第501条中规定了认可投资者的规则。下图来自美国金融业监管局 (FINRA),突出了该法案最常见的标准:

Who is an accredited investor in USA

如果你是加拿大人,你会发现同样的信息在国家仪器45-106。

我们上面列出的标准是个人投资者最常用的标准。两国之间非常相似。但是,如果您不清楚自己是否有资格成为认可的投资者,请阅读您国家的确切定义。

6. 加拿大和美国的私人配售有什么区别?

无论您是想在多伦多证券交易所还是纽约证券交易所进行私募,这个过程都是类似的。

如果你是一个美国人想进入加拿大的私人安置,反之亦然。。。第一件事是确保配售对外国投资者开放。由于两国之间的密切关系,加拿大的配售通常对美国投资者开放。情况正好相反。不过,最好先与进行融资的公司核实。

另一点需要注意的是,确保您满足您在本国的认证投资者身份。

加拿大和美国之间的一些资格标准存在细微差异。如果您是加拿大人,并希望参与美国私募,请确保您满足加拿大认可的投资者要求。这是因为美国私募将为遵守加拿大法规的加拿大投资者提供表格。

7. 私募类型

公司为筹集资金而进行的私人配售种类很多。

7.1 经纪私募

在经纪私募中,经纪公司充当公司和投资者之间的中间人。经纪人从客户那里筹集资金,并直接给公司。经纪人获得6%至10%的佣金,用于执行此服务。

这通常发生在大规模融资时。或者当一个小盘股公司需要经纪人的帮助来吸引兴趣时。

一些经纪人有庞大的客户群,他们喜欢参与私募。获得大量投资者,可以使公司沿着经纪融资路线前进。

拥有大型网络的管理团队可以走”非中介”融资路线。这样,他们削减了中间商(经纪人),以节省融资成本。

7.2 非经纪私募

在非经纪私募中,投资者将资金直接投入公司。这为公司节省了大量资金。

非经纪融资通常由能够接触良好联系人和网络的公司进行。他们有”触手可及”,所以他们不需要支付经纪人。

7.3 买入交易融资(私募)

买入交易融资是当承销商(如经纪公司)决定以固定价格从发行股票的公司购买整个融资分配时。然后,这些股票被重新出售给公众或其客户。

8. 注册 A 和注册 D 产品是什么?

如果你是私募界的资深人士,你偶尔会看到”注册A”和”注册D”这两个词。这些是”条例A”和”条例D”的简要。

这些类型的产品是证券交易委员会对试图从投资者那里筹集资金的私营公司的特别豁免。

以下是Reg A和Reg D产品与常规私募的区别。这两项规定都允许公司放弃向美国证券交易委员会登记其股票。这意味着公司文书工作更少,时间更少,成本更低。与首次公开募股(IPO)相比,情况尤其如此。这可以帮助公司在实际上市前,在法律和专业费用上花费太多,无需花费太多,即可将投资者的兴趣范围扩大。

希望进行注册 A 和注册 D 产品的公司仍需要向 SEC 注册融资并获得批准。因此,它们本身并不比任何其他私募更危险。

私人公司有充分的理由选择注册A配售来筹集资金,而不是采用更”传统”的方法。例如,Reg A 在与私人投资者的种子回合中更有利。

换句话说,注册A和Reg D产品只是以不同名称进行私募。

那么,注册A和注册D有什么区别呢?

嗯,有很多细节可以区分两者——但从投资者的角度来看,以下是亮点:

8.1 法规 A 产品:

  • 上限为5 000万美元。
  • 在2000万美元以下,投资者不必获得认可才能参与。
  • 在2000万至5000万美元之间,未经认可的投资者仍然可以参与,但他们的最高分配上限是根据其净收入的10%或净资产的10%来设定的。
    • 认可投资者没有上限。

换句话说,即使您不是经过认证的投资者,Reg A 产品仍然是您获得私募相关福利的好方法。与往常一样,只要您愿意在不涉及私募的情况下收购公司。

8.2 法规 D 产品:

  • 通常只对认可的投资者开放。

从技术上讲,最多可有35名未经认可的投资者参与。但是,涉及的额外头痛和成本通常使得公司不值得将未经认可的投资者纳入其Reg D产品。

这就是为什么最好认为Reg D产品只提供给认可的投资者。。。除非另有具体提及。

8.3 法规 A+ 产品:

现在,如果你一直在私募区,你可能也看到了术语”Reg A+”抛出。

这是美国证券交易委员会(SEC)在2015年对Reg A准则做出改变的结果。它将Reg A扩展至目前分给2000万至2000万美元的融资层和2000万至5000万美元的融资层。这种对原始注册 A 规则的新扩展称为注册 A+ 。

注册A+是”新”注册A。但许多人继续称他们为Reg A产品。

因此,无论公司是否宣布作为注册A或注册A+产品的新职位…还是一样的

综上所述,下表强调了不同条例之间的重要区别。

Regulation Offerings Table

9. 私募中使用的一些常见流行语是什么?

认可投资者债务发行股权发行锻炼到期日(或到期日期)自由交易持有期提供备忘录私募招股 说明书注册 A, 注册 A+, 注册 D规则 144A罢工价格权证

10. 私募与IPO:有什么区别?

如果你是一个新的投资者,你可能没有听说过私募,但你几乎可以肯定听说过IPO。两者都是公司筹集经营业务所需资金的方式。有什么区别?

IPO 代表首次公开发行。当私人公司首次向公众发行股票时,就会进行首次公开募股。因此,首次公开募股通常也与证券交易所的新上市有关。一家公司通常只有一次IPO——一旦公司上市,它往往保持公开。

相比之下,每当公司需要筹集资金时,私人配售都可能发生——无论是已经是上市公司,还是计划保持私有的私人公司。因此,公司一生中可以拥有许多私募。

对于某些行业(如资源行业)来说,从同一家公司看到多个私募是司空见惯的事。一个常见的例子是,一家小盘初级矿业公司试图钻出其项目。

11. 如何购买私募?

购买私募的过程非常简单明了。

正如在私募部分需要参与的内容中所述。。。您需要做的第一件事是确保您有资格成为认可的投资者。

如果你知道你这样做,那么下一步是确保你试图进入的私募是开放给你的国家的居民。

如果您是试图进入任何北美交易所上市公司的私募的美国或加拿大公民,这实际上是一个必然的结论。只有魁北克的居民可能面临额外的挑战。

但是,如果您不住在这两个国家中的任何一个国家,而您正在查看的私募是针对一家不设在您本国的公司,则需要验证这一点。

一旦完成,剩下的就是向公司索要您所需的分配。然后,当然,确保你有足够的现金预留,以实际支付你的全部分配,如果你得到它。

过去这一点只是手续:

  • 填写您的认购文件(这是公司处理您的私募订单所需的法律文件),以及
  • 汇款到公司,通常是通过银行汇票或电汇完成的。

为了说明这个例子,让我们来看看这将如何下降:

11.1 私募购买示例

Example Private Placement Purchase

比方说,住在纽约的乔·史密斯想购买TSX上市公司卡图萨黄金公司的股票。

他已经做了他的家庭作业,并认为卡图萨黄金是一个股票,他想在他的投资组合。此外,Katusa Gold刚刚发布新闻稿称,他们正寻求通过私募筹集500万加元,为即将到来的钻探计划提供资金。

Joe 认为这种私募条款很好,是他把卡图萨黄金添加到股票投资组合中的良好切入点。所以乔问自己的第一件事是:”我是一个认可的投资者吗?

根据他向美国国税局提交的纳税申报表,Joe过去两年的年收入为25万美元。他仍然在同一份工作上工作,预计不会很快被解雇,所以他可以合理地假设他今年或多或少会赚到同样的钱。

此外,Joe 还拥有价值 120 万美元的庞大投资组合。

Joe 承认,根据两种不同的标准,他有资格成为认可的投资者。只有一个是必要的,所以乔知道他在这方面很好。

Joe 接下来要做的是直接与公司联系,询问这家加拿大私募公司是否对美国居民开放。公司证实是。

Joe 提出了价值 50,000 加元的私募申请(请注意公司要求以加元支付资金)。他通过电话和电子邮件来达到这个目标,以确保他的订单不会意外丢失。公司确认将他的订单退回给他。

几天后,乔收到卡图萨·戈尔德发回的电子邮件。不幸的是,由于卡图萨黄金是一个热门股票,私募被超额认购。随后,Joe 的拨款被削减到 20,000 加元,以确保每个人都能得到一块。

电子邮件的附件是PDF-一组订阅文档以及付款信息。Joe 在计算机上填写订阅文档并签名。然后,他通过电子邮件将他们发回公司。

然后,他走到当地银行,在那里他使用提供的付款信息向公司发送了2万加元的电汇——确保考虑到汇率,因为他有一个美元银行账户。

一周后,卡图萨黄金关闭其私募,并将这些单位邮寄给所有参与的投资者。在他的订阅文件中,Joe 表示他的单位应直接发送给他的经纪人。因此,他的经纪人从私募中收到股票和认股权证,并存入乔的经纪账户。

这就是它的全部——Joe通过私募完成了在股票投资组合中的另一个职位。

(顺便说一句,乔知道他不能出售他刚刚收到的卡图萨黄金的任何股份,因为他的股票有四个月的持有期。不过,他并不打算出售——他想要5万美元,但在私募中只得到了2万美元,因此他打算对Kaatusa Gold进行一些鳄鱼出价,以便耐心地从投资组合中分几批获得剩余的3万美元。不用说,乔的例子纯属虚构,不是什么建议。

12. 我在哪里可以找到私人配售购买?

股票从来不值得投资,因为它在做私募。

当我购买私募时,它总是在一个公司,我本来愿意在公开市场上购买。重申:只有当你没有私募的情况下,才会买进私募公司。

顺便说一句, 关注私募新闻仍然不是个坏主意。你已经喜欢和已经在你的雷达上的公司可能会弹出,希望做一轮融资。或者,如果看到条件良好的融资,您可能会对一家您以前没有看过的公司进行尽职调查。在那个时候,你可能会认为这是一个有价值的投资。

不幸的是,私募不是主流投资。在商业新闻或英国《金融时报》订阅中,您不会发现太多关于他们的新闻。谷歌财经和雅虎金融也不会有多大帮助。

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13. 外部资源

不列颠哥伦比亚省证券委员会

安大略证券委员会

美国证券交易委员会

作者 匿名